Informe de mercados y carteras

Los PMIs de enero sorprendieron al alza tanto en Europa como en EE.UU. El Compuesto europeo (50,2 vs 49,3 anterior) vuelve a la zona de expansión (>50) por primera vez desde junio 2022 y el de Servicios americano (46,6 vs 44,7 anterior) rebotó con fuerza. Los datos de inflación del mes de diciembre en EE.UU. quedaron totalmente en línea con las expectativas del consenso: -0,1% mensual y +6,5% interanual (tasa general con menores crecimientos por 6 meses consecutivos) y respecto a la subyacente +0,3% mensual y +5,7% interanual versus el 6% anterior.

La Fed subió los tipos de interés +50 puntos básicos tal y como descontaba el mercado hasta los 4,50%. Sin embargo, hubo mala reacción del mercado norteamericano al discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que confirmó que su política se está acercando a ser lo suficientemente restrictiva y era apropiado reducir el ritmo de las subidas de tipos, pero aseguró que no considerarían recortes hasta que la inflación estuviera disminuyendo de manera sostenida.

A día de hoy, por primera vez desde que se recopilan datos, el rendimiento promedio de la deuda soberana global con vencimiento superior a 10 años es inferior al rendimiento de títulos con vencimiento entre 1 y 3 años, según los subíndices de bonos de “Bloomberg Global Aggregate”.

Tono dovish en la política monetaria europea, lo que deja un cierto halo de optimismo pese a la contundente subida de 75 pb en los tipos de intervención (esperado) y la seguridad de que se producirán nuevas subidas en meses posteriores. Así pues, la facilidad de depósito se encuentra en el 1,5% y la expectativa del mercado se sitúa ahora en alcanzar el nivel de 2,25% a principios de 2023.

La principal sorpresa de la última reunión de la Fed no vino por la subida de 75pb, que ya estaba esperando el mercado, sino por la posición extremadamente hawkish que mostró la FED. El incremento de 100pb y 80pb en sus estimaciones para la tasa terminal de 2022 y 2023 ha sido un objetivo muy duro con un incremento muy notable respecto a las estimaciones previas, dejando asomar una tasa terminal para final de 2022 de 4,4%, y de 4,5-4,75% para 2023, así como una bajada limitada de tipos en 2024 hasta el 3,9%.

Durante todo el mes los mercados se mantuvieron expectantes ante la reunión del Jackson Hole celebrada el último fin de semana de agosto. El encuentro sirve, tradicionalmente, para marcar las líneas de actuación de las principales autoridades monetarias, en particular en momentos de incertidumbre, como el actual.