Informe de mercados y carteras

Tono dovish en la política monetaria europea, lo que deja un cierto halo de optimismo pese a la contundente subida de 75 pb en los tipos de intervención (esperado) y la seguridad de que se producirán nuevas subidas en meses posteriores. Así pues, la facilidad de depósito se encuentra en el 1,5% y la expectativa del mercado se sitúa ahora en alcanzar el nivel de 2,25% a principios de 2023.

La principal sorpresa de la última reunión de la Fed no vino por la subida de 75pb, que ya estaba esperando el mercado, sino por la posición extremadamente hawkish que mostró la FED. El incremento de 100pb y 80pb en sus estimaciones para la tasa terminal de 2022 y 2023 ha sido un objetivo muy duro con un incremento muy notable respecto a las estimaciones previas, dejando asomar una tasa terminal para final de 2022 de 4,4%, y de 4,5-4,75% para 2023, así como una bajada limitada de tipos en 2024 hasta el 3,9%.

Durante todo el mes los mercados se mantuvieron expectantes ante la reunión del Jackson Hole celebrada el último fin de semana de agosto. El encuentro sirve, tradicionalmente, para marcar las líneas de actuación de las principales autoridades monetarias, en particular en momentos de incertidumbre, como el actual.

El BCE sorprende al mercado con una subida de 50 pb dejando el tipo de interés de financiación en el 0,50%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 0% y la de facilidad de préstamo, el 0,75%. El BCE ha acordado así un incremento en los tipos mayor del que había adelantado en las últimas semanas, cuando varios miembros del Comité Ejecutivo indicaron que el alza sería de 25 pb.

Se aprecian señales claras de ralentización de la actividad empresarial en la Eurozona durante el mes de junio. El índice PMI caía al nivel más bajo de los últimos dieciséis meses, reflejando el impacto del alza de los precios y el deterioro en la demanda de bienes y servicios. 

La campaña de Resultados 1T22 arrancó con malas perspectivas y sin embargo, en términos generales, las cifras han sido favorables en casi todos los mercados. En EEUU, las sorpresas positivas se situarían en torno al 76% y en Europa en el 69%, manteniéndose firmes tanto en Ingresos como en BPA en ambos casos. En el caso particular de España han aflojado algo por debajo del 50%.